近日武汉股票配资开户，中国证券投资基金业协会（以下简称“中基协”）公布了2025年上半年度基金销售机构公募基金销售保有规模TOP100榜单。
根据榜单披露的数据，截至2025年上半年，行业前100名机构旗下的非货币基金保有规模合计为10.2万亿元，环比（较2024年下半年，下同）增长了约7%。其中，债基贡献了主要增量，股票指数基金亦表现出强劲的增长势头。
基金代销行业依旧呈现强者恒强的格局，蚂蚁、招商银行、天天基金三大巨头稳坐非货币基金保有规模前三宝座。而以中信证券、华泰证券、国泰海通证券等头部公司为代表的券商渠道，凭借在ETF市场中的优势，成为今年上半年非货币基金保有规模环比增速最快的一类机构。
伴随公募基金行业的发展，各类代销渠道的增长逻辑已呈现明显分化。
在中信建投非银金融团队看来，对于公募基金代销业务，券商以权益和指数为核心特征；银行在固收与主动权益领域继续占据主导地位，同时正奋力追赶股指产品。第三方代销在整体增长背后呈现分化，“流量生态”与“机构业务”成为驱动增长的双引擎。
展望未来，该团队认为，权益保有规模或成为代销发展的重心，场内ETF或迎来发展；而代销机构需在逆周期布局与顺周期销售、长期功能性与短期盈利性之间找到新的平衡点。
券商渠道何以表现强势？
自2024年起，中基协将基金销售行业数据的披露周期改为每半年披露一次，数据指标由原来的2个扩展至3个，具体包括：权益基金保有规模、非货币市场基金保有规模、股票指数基金保有规模。
由此，基金代销渠道的销售保有规模结构得以更加清晰地展现。
最新数据显示，2025年上半年，基金代销行业的规模增量主要来自股票ETF、债券型基金。
据国泰海通证券非银金融研究团队统计，2025年上半年，前100名机构旗下非货基保有规模合计为10.2万亿元，环比2024年下半年增长了近7%。
其中，剔除权益类基金后的基金（主要为债券类）保有规模5.06万亿元，环比增长8.05%，贡献了非货基金保有规模增量的57%，是增长主因；权益类基金保有规模5.14万亿元，环比增长5.89%。
进一步拆解来看，在权益类基金保有规模中，指数基金的增速明显更快。截至2025年上半年，上述前100家机构代销的指数基金、主动权益基金保有规模分别为1.95万亿元、3.19万亿元，环比增幅分别为14.57%、1.18%。
谈到指数基金保有规模的快速增长，自然避不开券商渠道的强势表现。
来自中信建投非银金融团队的统计数据显示，2025年上半年，券商渠道非货币基金销售保有规模达2.09万亿元，环比增长9.4%，增速领先各渠道。
“这一增长主要由股票指数基金驱动，该类产品规模突破1.08万亿元，环比增长9.9%，占据全市场55%以上的份额，显示出券商在指数产品领域的绝对优势。”中信建投非银金融团队解释。
排排网财富公募产品运营曾方芳向21世纪经济报道记者指出，券商渠道在股票型指数基金上的强势表现，主要是因为ETF的增长。ETF作为场内基金，具有交易便捷、透明度高、成本低廉的特点，更像是一种“交易工具”。这与券商平台主要服务交易型客户的特性高度匹配。投资者习惯于在券商的交易软件上像买卖股票一样进行ETF的申赎和买卖。大量的ETF是在证券交易所场内进行交易，银行和第三方平台无法直接参与。
由此，国内ETF市场快速发展背景下，各券商渠道在公募基金代销市场上加速突围。
来自中金公司研究部的统计数据显示，在2025年上半年股票型指数基金保有规模TOP20机构中，有13家为券商。
具体而言，股票型指数基金保有规模排名前20的机构依次为：蚂蚁基金、东方财富（天天基金+东财证券）、中信证券、华泰证券、国泰海通证券、招商银行、招商证券、中国银河证券、广发证券、国信证券、中信建投、平安证券、工商银行、中金公司、腾安基金、申万宏源证券、建设银行、中国银行、国金证券、中银证券。
其中，前5家机构的保有规模分别为3910亿元、1438亿元、1223亿元、1150亿元、757亿元，市占率分别为9.2%、3.4%、2.9%、2.7%、1.8%。
相较2024年下半年，仅有国泰海通证券的保有规模略有下滑，降幅约为2.7%，其他4家机构的保有规模均呈现环比增长。
此外，据机构统计，2025年上半年，券商渠道代销的债基保有规模环比增加了16%，增速较快。而券商渠道代销的主动权益类产品保有规模持续收缩至3278亿元，环比下降3.5%。
差异化定位
正如券商渠道以ETF为发力点，其他代销渠道也在借力优势业务拓展业务版图。
2025年上半年，第三方机构非货基保有规模达到3.56万亿元，环比增长8.9%。
其中，债券类基金为第三方机构保有规模贡献了重要增量。
据国泰海通证券非银金融研究团队统计，2025年上半年，第三方机构代销的债券类基金保有规模达到2.08万亿元，环比增幅为11%，贡献了前100名机构增长总量的57%，占比最高；券商渠道则贡献了25%的增量规模。
中信建投非银金融团队分析，第三方代销整体规模增长背后，其内部的增长逻辑或已分化为两种模式。“流量生态”与“机构业务”成为驱动增长的双引擎。其中，蚂蚁基金、天天基金等流量巨头是以海量C端客户为核心的“流量驱动”模式；以上海基煜、北京汇成为代表的三方机构则以ToB代销为驱动，专注于机构客户，其业务结构偏向固收，成为银行理财子等专业机构投资者的重要销售渠道。
不过，从绝对规模来看，银行在传统主动权益、固收等优势领域依然处于领先地位。
据中信建投非银金融团队统计，截至2025年上半年，银行渠道代销的固收类产品规模、主动权益产品规模分别达到22488亿元、18802亿元，在前100家机构中的占比均保持领先。
同时，银行渠道也开始发力股票型指数基金，代销规模在2025年上半年达到2667亿元，环比增幅为38.7%。
曾方芳指出，银行凭借其强大的客户基础、品牌信誉和线下网络，保有规模基本盘庞大，但其客户群体偏保守，增长承压。第三方独立机构则依托庞大的互联网流量和平台优势，在权益基金和非货币基金保有规模上继续保持领先，但也在寻求转型，从“卖产品”转向“做配置”。总体上，各类渠道都在寻找差异化定位。
值得一提的是，2025年9月5日，证监会就《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》公开征求意见。这也是公募基金费率改革的最后一阶段。
业内人士认为，新规或将重塑基金代销行业的竞争格局与商业模式。
曾方芳表示，新规要求销售机构与投资者利益保持一致，这将促使所有机构真正重视投顾服务和客户陪伴，在费率改革深化下，从“销售驱动”走向“服务驱动”。同时，代销机构将更加注重专业化和差异化竞争。券商可能会进一步发挥其在ETF领域的专业优势，提供更加专业的投资建议和服务；银行可能会继续巩固其在固收等领域的主导地位，同时加大对股票型指数基金的推广力度。
“第三方渠道可能会通过创新服务模式和提升用户体验武汉股票配资开户，吸引更多的投资者。公募代销行业或将告别粗放增长时代，进入一个以‘投资者利益为核心、服务和专业能力为主’的新发展阶段。”曾方芳谈道。
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